近日，作为A股唯二的上市信托公司，安信信托连发两条公告。

一条是股票可能被实施退市风险警示的提示性公告，另一条则是关于收到上海银保监局《审慎监管强制措施决定书》及《行政处罚决定书》的公告。

曾经的信托业“黑马”因业务违规秒变“黑天鹅”。

276亿项目逾期，让安信信托陷入巨大危机；而上海银保监局的一纸处罚则揭开了整个信托业“自主管理类”业务的真面目。

决定对公司采取以下审慎监管措施:(一)暂停自主管理类资金信托业务；(二)限制向股东上海国之杰投资发展有限公司分配红利。同时，上海银保监局责令公司改正上述违规行为，并处罚款共计1400万元。

处罚必然是针对违规行为，从字面上可以清晰看出股东和业务都在违规。

股东的违规行为千姿百态，我们暂且不论。

自主管理类业务在安信业务中占比近70%，同时也是当前信托公司的主流业务，安信爆雷仅仅是个案还是整个行业的隐患呢？

答案就在其违规行为中，让我们逐条解析。

一、承诺信托财产不受损失或保证最低收益

2016 年7 月至2018 年4 月，安信信托通过签订远期转让协议、出具流动性支持函等方式，违规承诺8 笔信托财产不受损失或保证最低收益，金额共计33.3 亿元。截至2019 年7 月末，上述协议或支持函均已到期，已造成严重的兑付风险。

类似承诺在市场上屡见不鲜，顺利兑现就风平浪静，兑付不成则严重违规。

二、违规将信托财产挪用于非信托目的的用途

2016 年至2019 年，安信信托违规将3 笔信托财产用于股东、8 笔信托财产用于兑付其他信托项目、2 笔信托财产用于置换固有贷款、4 笔信托财产用于其他非信托目的用途，金额共计126.56 亿元。截至2020 年1 月，上述项目基本已逾期或欠息。

资金被用到了不该用的地方，包括股东挪用。按理说，信托公司、信托计划都要接受严格监管，为什么会被挪用呢，而且金额如此巨大？

问题就出在自主管理类业务上。

自主管理类业务的特点是“投资策略更灵活、资金使用效率更高、融资成本更低、期限更多样”，也就是说监管部门其实没办法管理到每笔业务的资金流向，一切全凭管理人的运作。

安信信托无疑是一家资金运作能力较差或者说流动性保持能力较差的信托公司。所以，借新还旧的游戏玩儿不下去了。

三、推介部分信托计划未充分揭示风险

2018 年至2019 年，安信信托在推介部分信托计划时，未充分揭示风险， 隐瞒了信托计划出现逾期等风险信息。

报喜不报忧是行业通病，如果告诉投资者：我们产品很多有逾期了。还有人来买信托吗？

四、违规开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务

2016 年至2019 年，安信信托将部分信托资金运用于非标准化债权时，存在期限错配、以后续募集资金兑付前期受益权份额，违规开展了非标准化理财资金池等具有影子银行特征的信托业务。

资管新规要做的核心工作是打破刚兑，重要手段是消灭资金池，但多数信托公司没有资金池简直活不下去。资管新规过渡期一延再延的根源正基于此。

五、未真实、准确、完整披露信息

2016年至2019年，安信信托在部分信托项目中，未真实、准确、完整披露项目收益、项目风险等信息，信息披露违反审慎经营规则。

风险披露是件高技术含量工作，披露多了吓着投资者、披露少了触犯监管规定。当然，如果没有出现兑付问题，这都不是事儿。

从以上分析不难看出，安信违规最为严重的是第二条，金额巨大且性质恶劣。

监管部门既拿问了案犯——股东，又没收了作案工具——自主管理类业务。

这个案犯与作案工具之间的关系绝不仅仅存在于安信信托，整个信托行业皆是如此。

自主管理类业务说起来本应是“信托”的本源，然而由于市场环境和发展特色的因素影响。国内的自主管理类信托几乎可以与信托公司 “自融”划等号——信托公司会把资金用到其“需要”的地方，而不是“应该”的地方。

自主管理业务由于所谓的“投资策略更灵活、资金使用效率更高、融资成本更低、期限更多样”等特点，为信托公司和投资者所追捧。

然而，自主管理类信托这枚硬币的另一面则写着：“投向宽泛、标的不明、风控后置、随管理人偏好运用”等巨大危险信号。

原本应该承担起信托回归本源重任的自主管理类业务，在国内资产匮乏、兑付压力巨大、投资者固收偏好惯性、公司运营压力等等重压之下已经偏出既有轨道。

写到此处，脑海中回响出近些年市场上的怒吼。

左耳是：“资产荒已来，还不抓紧配置产品？”；右耳是：“自主管理类业务规模再创新高！这将是您最佳投资选择”。

哦……

且慢，大侠请留步。

你说的资产荒我能理解，经济不好嘛，大家都赚不到钱，没啥好投的。

不过，既然都没有资产了，你那些不断增长的自主管理类资金都投到哪里去了呢？

难不成…………